从部委学习六中全会，看最新政策走向【国盛宏观熊园团队】

国盛证券首席经济学家，熊园 博士

事件：11月8-11日，十九届六中全会召开。11月12日各部委陆续开会传达学习全会精神，本报告梳理了一行两会、财政部、统计局、工信部等部委会议的主要内容（附总结表），进而研判最新政策走向。

核心结论：共同富裕更重要；稳增长是硬要求，防风险也被重点提及；房地产仍可能松动（托而不举，是“稳定器”而非“加速器”）。

1、十九届六中全会决议是党百年历程中的第三份历史性决议，并决定2022年下半年召开二十大，意味着我国正式迎来新一轮换届周期，未来一年“稳”的必要性应会进一步增强。

2、共同富裕放在更加重要的位置、且多次提及，建议紧盯即将出台的《促进共同富裕行动纲要》。

3、稳增长是硬要求，关注促消费举措（央行提出“更好支持消费投资恢复”）；防风险被重点提及（一行两会），会更注重稳增长和防风险的平衡。

4、房地产调控有望进一步边际松动，但是，房地产对经济增长应是“托而不举”，是“稳定器”而非“加速器”。

5、产业政策：双碳、制造业、科技、数字经济、国防军工等是重中之重。

6、资本市场改革有望持续推进，短期紧盯北交所和注册制。

正文如下：

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1、十九届六中全会决议是党百年历程中的第三份历史性决议，并决定2022年下半年召开二十大，意味着我国正式迎来新一轮换届周期，未来一年稳的必要性应会进一步增强。

11月12日中央召开六中全会新闻发布会指出：“百年历程中，1945年六届七中全会制定了《关于若干历史问题的决议》，1981年十一届六中全会制定了《关于建国以来党的若干历史问题的决议》；由于十一届三中全会召开二十、三十、四十周年都作过系统总结，这次主要总结党的百年奋斗重大成就和历史经验，突出中国特色社会主义新时代这个重点，用较大篇幅总结十八大以来的原创性思想、变革性实践、突破性进展和标志性成果。”

2、共同富裕放在更加重要的位置、且多次提及，建议紧盯即将出台的《促进共同富裕行动纲要》。

会议公报指出，面对第二个一百年，要“全面深化改革开放，促进共同富裕，推进科技自立自强；协同推进人民富裕、国家强盛、中国美丽”等，简单看，共同富裕放在科技前面，也放在国家强盛前面；共同富裕是中央新闻发布会的9个问题之一（其它为全会的意义等相关）；央行指出“聚焦发展不平衡不充分问题和经济社会民生的薄弱环节，创新货币政策工具，促进共同富裕”；统计局指出“加快共同富裕等重点领域统计改革步伐”。

3、稳增长是硬要求，关注促消费举措；防风险被重点提及，更注重稳增长和防风险的平衡。

>稳增长方面，央行提出“坚持稳健的货币政策，做好跨周期设计，统筹考虑今明两年政策衔接”，并首次提出“更好支持消费投资恢复，抑制价格过快上涨”；银保监会提出“平衡好稳增长和防风险的关系”；工信部提出“多措并举稳定和提振四季度工业经济，着力扩大工业领域有效需求，保持工业经济平稳运行，加大对中小企业的纾困帮扶，加强要素保障，确保完成全年目标任务”；统计局提出“高质量完成好四季度和全年统计数据生产，加强经济形势分析研判，为完成全年目标提供优质统计服务”。

>防风险方面，央行提出“继续稳妥有序处置高风险金融机构，压实各方责任，牢牢守住不发生系统性风险底线；坚决遏制金融服务业领域的垄断和资本无序扩张”；银保监会提出“聚焦服务实体经济、防控金融风险、深化金融改革三项任务；要毫不松懈地防范化解金融风险，平衡好稳增长和防风险的关系，坚守不发生系统性金融风险底线；加大不良资产处置力度，持续整治影子银行业务，加快推动高风险金融机构风险化解，严厉打击违法违规金融活动”；证监会提出“更加突出防风险、强监管、促稳定，增强工作主动性预见性，更注重通过深化改革引导市场预期，扎实做好重点领域风险防范化解，牢守风险底线”。

4、房地产调控有望进一步边际松动，但房地产对经济增长应是“托而不举”，是“稳定器”而非“加速器”。

央行指出“坚决遏制金融服务业领域的垄断和资本无序扩张，维护房地产市场平稳健康发展”；银保监会指出“稳地价、稳房价、稳预期，遏制房地产金融化泡沫化倾向，健全房地产调控长效机制，促进房地产业稳定健康发展”，再考虑到9月底以来一行两会等召开的房地产金融协调会、10月居民按揭贷款回升、近4周房地产销售环比改善等事件，我们继续提示，短期稳增长仍需房地产，房地产调控大概率会进一步边际松动。

5、产业政策方面，双碳、制造业、科技、数字经济、国防军工等是重中之重。

公报指出“推进科技自立自强，加快国防和军队现代化”；工信部指出“保持制造业比重基本稳定，提升产业创新能力，增强产业链供应链稳定性和竞争力，加快产业结构优化升级，推进工业领域碳达峰和制造业数字化网络化智能化发展，发展壮大数字经济”；央行指出“引导金融机构加大对小微企业、绿色发展、科技创新、乡村振兴、区域协调发展的支持力度”；银保监会指出“完善金融支持科技创新体系，引导金融机构加大对先进制造业、战略性新兴产业支持力度，健全农村金融服务体系，大力发展普惠金融、绿色金融”；证监局会指出“加大政策和制度供给，进一步完善和提升支持科技创新和实体经济发展的机制和能力”；统计局指出“加快数字经济、碳达峰碳中和、共同富裕等重点领域统计改革步伐”。

6、资本市场改革有望持续推进，短期紧盯北交所和注册制。证监会指出“深刻认识新时代资本市场所肩负的使命责任；更加主动担当作为，通过健全多层次资本市场体系，加大政策和制度供给；扎实做好全市场注册制改革各项准备，办好北京证券交易所”。

风险提示：疫情演化、政策走向、外部环境变化等超预期

联系人：熊园，国盛证券首席经济学家；刘新宇，国盛宏观分析师；杨涛，国盛宏观研究员；刘安林，国盛宏观研究员。

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本文节选自国盛证券研究所已于2021年11月13日发布的报告《从部委学习六中全会，看最新政策走向》，具体内容请详见相关报告。

熊园        S0680518050004        [e-mail]

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